“每日?qǐng)?jiān)果”開創(chuàng)者沃隆食品終止IPO上市。

9月4日，據(jù)上交所官網(wǎng)顯示，因青島沃隆食品股份有限公司(簡(jiǎn)稱“沃隆食品”)保薦人中信證券撤銷保薦，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上交所終止其發(fā)行上市審核。

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此前，沃隆食品于2022年6月22日首次遞交IPO申請(qǐng)文件，擬在上交所主板上市。2023年1月，沃隆食品更新了招股說明書，IPO申請(qǐng)于2023年3月4日獲得上交所受理，3月30日收到首輪審核問詢。

據(jù)今年3月4日更新的招股書介紹，沃隆食品成立于2016年，是以堅(jiān)果相關(guān)產(chǎn)品為核心的休閑食品生產(chǎn)商。成立之初憑借開創(chuàng)“每日?qǐng)?jiān)果”品類，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)張，后續(xù)推廣“每日?qǐng)?jiān)果”類產(chǎn)品，開發(fā)了各類混合堅(jiān)果、單品堅(jiān)果、每日果干、烘焙食品、禮盒、兒童堅(jiān)果棒等產(chǎn)品。

沃隆食品的控股股東、實(shí)際控制人為楊國(guó)慶，現(xiàn)任公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，其直接持有公司5557.50萬股，占比74.10%，通過沃隆控股間接控制公司1125.00萬股，占比15.00%，合計(jì)控制公司6682.50萬股，占比89.10%。

據(jù)媒體報(bào)道稱，近日沃隆食品證券部工作人員表示，此次終止IPO是沃隆食品主動(dòng)申請(qǐng)的：“是公司管理層綜合多方面考慮才做出的決定”。

此前，沃隆食品擬計(jì)劃上市募集7億元，并在招股書中提及“未來公司需要大規(guī)模的資金用于擴(kuò)充產(chǎn)能、完善銷售渠道、加大品牌宣傳等”。該筆募集金額中，3.1億元將投資用于生產(chǎn)智能化改造及智能倉儲(chǔ)物流中心建設(shè)項(xiàng)目；2.1億元將用于品牌形象及全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，1.8億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

資金實(shí)力不足或?qū)⒅萍s沃隆食品的未來發(fā)展。沃隆食品在招股書中表示，近年來公司不斷加大對(duì)產(chǎn)品研發(fā)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、供應(yīng)鏈、信息管理系統(tǒng)等的投入，融資需求隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大而提升。公司目前融資渠道較少，可能會(huì)對(duì)公司后續(xù)持續(xù)擴(kuò)張構(gòu)成束縛。公司如果不能開拓多種融資渠道，增強(qiáng)資本實(shí)力，便難以滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求，影響業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

三年凈利2.4億元，混合堅(jiān)果產(chǎn)品和線下渠道收入占比均逐年下滑

招股書顯示，沃隆食品2019年至2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收共計(jì)31.62億元，實(shí)現(xiàn)凈利2.4億元。

具體來看，2019年至2021年以及2022年上半年，沃隆食品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.65億元、8.89億元、11.08億元和4.36億元。其中，2020年?duì)I收同比下降超23.69%，2021年?duì)I收同比增長(zhǎng)24.63%。分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.31億元、0.89億元、1.2億元和0.27億元。其中，2020年凈利潤(rùn)同比下降超32.06%，2021年?duì)I收同比增長(zhǎng)34.83%。

公司預(yù)計(jì)2022年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11至12億元，同比減少0.71%至增長(zhǎng)8.31%；全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.9至1.1億元，同比減少16.38%至8.02%。

對(duì)于預(yù)計(jì)公司2022年?duì)I業(yè)收入、業(yè)績(jī)水平與去年同期相比會(huì)出現(xiàn)下滑，招股書指出，主要系一方面疫情等因素對(duì)公司線下渠道銷售造成一定影響；另一方面，人民幣相對(duì)美元貶值一定程度上增加了公司原材料采購成本，進(jìn)而對(duì)公司毛利率產(chǎn)生負(fù)面影響。

具體來看，混合堅(jiān)果產(chǎn)品的銷售占沃隆食品主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例較高，但呈逐年下降趨勢(shì)。2019年、2020年、2021年以及2022上半年，該業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比分別為92.14%、85.73%、75.74%和69.62%。而其他禮盒系列、單品堅(jiān)果、烘焙食品等產(chǎn)品的收入規(guī)模及占比則逐年提高。

其中2020年，混合堅(jiān)果產(chǎn)品營(yíng)收同比下降29.5%，2021年同比增長(zhǎng)10.2%。而禮盒系列、單品堅(jiān)果和烘焙食品三類產(chǎn)品，在2020年以及2021年均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

沃隆食品在招股書中也提及了面臨“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一”和“市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)”的風(fēng)險(xiǎn)，稱如果未來混合堅(jiān)果產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇或消費(fèi)者偏好發(fā)生改變，如果公司不能繼續(xù)保持自身在品牌文化、產(chǎn)品質(zhì)量等方面的差異化優(yōu)勢(shì)，可能會(huì)導(dǎo)致公司市場(chǎng)占有率下滑，從而影響公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

此外，銷售渠道方面，沃隆食品主要以商超、便利店、批發(fā)部等線下銷售渠道為主，但該占比呈逐年下降趨勢(shì)。2019年至2021年和2022年上半年，沃隆食品線下渠道收入占比分別為82.55%、69.79%、67.26%和55.29%。

其中，2020年線下渠道總體銷售規(guī)模下滑明顯。招股書稱，對(duì)公司混合堅(jiān)果沖擊較大，導(dǎo)致當(dāng)年度公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下滑24.23%，其中混合堅(jiān)果收入規(guī)模同比下降29.50%。

2021年，沃隆食品線上銷售渠道逐步完善，線上銷售收入快速增長(zhǎng)，且疫情趨于穩(wěn)定，線下渠道經(jīng)營(yíng)情況逐漸恢復(fù)，當(dāng)年混合堅(jiān)果實(shí)現(xiàn)10.20%的同比增長(zhǎng)，也帶動(dòng)了禮盒系列、單品堅(jiān)果、烘焙食品在2021年分別實(shí)現(xiàn)了146.79%、45.99%和197.11%的增長(zhǎng)，綜合推動(dòng)了公司2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)24.75%。而2022年上半年受疫情等因素影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)一定程度下滑，在疫情常態(tài)化防控后，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)在2022年下半年已經(jīng)出現(xiàn)快速恢復(fù)。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，業(yè)績(jī)指標(biāo)與上市同行相比仍有差距

“沃隆食品在開創(chuàng)混合堅(jiān)果產(chǎn)業(yè)的初期，享受了一定的先發(fā)紅利。但隨著越來越多的競(jìng)爭(zhēng)者開始加入，行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品同質(zhì)化問題也日益突出?！闭劶皥?jiān)果類休閑食品行業(yè)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)，招股書指出，特別是越來越多規(guī)模較小、品控能力較弱的企業(yè)開始模仿行業(yè)龍頭的產(chǎn)品，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)內(nèi)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，使得部分從業(yè)企業(yè)通過使用低品質(zhì)原材料或提升廉價(jià)原材料含量方式降低成本進(jìn)一步壓價(jià)，導(dǎo)致混合堅(jiān)果產(chǎn)業(yè)的中低端市場(chǎng)陷入惡性循環(huán)、競(jìng)爭(zhēng)顯著加劇。

作為“每日?qǐng)?jiān)果”的鼻祖，沃隆食品在國(guó)內(nèi)混合堅(jiān)果市場(chǎng)的占有率呈逐年下降的趨勢(shì)。

據(jù)招股書中引用的前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，從2019年至2021年我國(guó)混合堅(jiān)果行業(yè)市場(chǎng)份額來看，混合堅(jiān)果市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局基本穩(wěn)定。排名前五的企業(yè)包括沃隆食品、三只松鼠、洽洽食品、良品鋪?zhàn)雍桶俨菸?。其中，沃隆食品的市?chǎng)份額穩(wěn)定保持在行業(yè)前三，與第四、第五名拉開較大差距，但呈逐年下降趨勢(shì)，2019年至2021年分別為13%、7.6%和7.2%。

目前，沃隆在行業(yè)內(nèi)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括洽洽食品(002557.SZ)、三只松鼠(300783.SZ)、良品鋪?zhàn)?603719.SH)、鹽津鋪?zhàn)?002847.SZ)和來伊份(603777.SH)，上述五家企業(yè)均已上市。

面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，沃隆食品表示，保持了中高端的市場(chǎng)定位，混合堅(jiān)果產(chǎn)品銷售單價(jià)和銷售額均總體穩(wěn)定，不存在顯著下滑情況。未來休閑食品行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將更加多元化，從單純的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品差異化競(jìng)爭(zhēng)、品牌競(jìng)爭(zhēng)與生產(chǎn)質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)，并呈現(xiàn)更加良性的發(fā)展特點(diǎn)。

值得注意的是，近幾年來沃隆食品的營(yíng)收和凈利潤(rùn)和同行業(yè)公司相比仍有一定差距。以2022年上半年舉例，同行業(yè)五家公司的營(yíng)收均達(dá)到數(shù)十億元，其中三只松鼠、良品鋪?zhàn)?、恰恰食品、來一份以及鹽津鋪?zhàn)拥臓I(yíng)收分別為41.14億元、48.95億元、26.78億元、23.12億元以及12.1億元。凈利潤(rùn)分別為0.82億元、1.95億元、3.52億元、1.11億元和1.29億元。而沃隆食品2022年上半年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為4.46億元和0.27億元。

但毛利率水平與同行業(yè)公司基本一致。具體來看，2019年至2021年以及2022年上半年，沃隆食品毛利率分別為33.53%、37.16%、38.01%以及35.13%。報(bào)告期內(nèi)，沃隆食品毛利率高于三只松鼠、良品鋪?zhàn)右约扒⑶⑹称啡彝衅髽I(yè)，但基本低于來一份以及鹽津鋪?zhàn)印?/p>

此外，由于近年來競(jìng)品增多，沃隆食品在報(bào)告期內(nèi)逐步加強(qiáng)了線下渠道建設(shè)和推廣力度，加大宣傳推廣費(fèi)。其中，宣傳推廣費(fèi)主要包括廣告費(fèi)費(fèi)用、對(duì)經(jīng)銷商的促銷及陳列支持等費(fèi)用。

此外，去年2022年11月18日，證監(jiān)會(huì)披露了對(duì)沃隆食品IPO申請(qǐng)文件的反饋意見，對(duì)創(chuàng)始人、股東、食品安全、環(huán)保、行政處罰、市場(chǎng)地位及競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)等多方面發(fā)展存在質(zhì)疑，要求沃隆食品予以補(bǔ)充說明。其中包括，反饋意見要求沃隆食品說明，營(yíng)業(yè)收入整體呈下降趨勢(shì)的原因及合理性，與同行業(yè)企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)是否一致，是否存在影響發(fā)行人持續(xù)盈利能力事項(xiàng)；說明市場(chǎng)占有率下降的原因及合理性，發(fā)行人已采取的措施及成效，是否影響發(fā)行人持續(xù)盈利能力。