臨近月末、季度末，央行公開市場(chǎng)操作又有新變化。3月27日，據(jù)央行官網(wǎng)，央行以利率招標(biāo)方式開展了2550億元逆回購操作，在操作規(guī)模上較上周有所增長(zhǎng)。而中標(biāo)利率為2%，與此前持平。

值得一提的是，年內(nèi)央行實(shí)施的首次全面降準(zhǔn)也在3月27日正式落地，向市場(chǎng)釋放長(zhǎng)期資金約6000億元。而隨著數(shù)千億元資金流向市場(chǎng)，周一銀行間市場(chǎng)資金面整體呈現(xiàn)偏寬松走勢(shì)。分析人士指出，在降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金的情況下，央行通過逆回購操作又對(duì)短期流動(dòng)性進(jìn)行了調(diào)節(jié)，能夠確保季度末流動(dòng)性水平合理充裕，因季度末各因素造成的短期流動(dòng)性擔(dān)憂當(dāng)可解除。

單日凈投放2250億元

【資料圖】

3月27日，據(jù)央行官網(wǎng)，央行以利率招標(biāo)方式開展了2550億元逆回購操作，中標(biāo)利率為2%，與此前持平。當(dāng)日有300億元7天期逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈投放2250億元。

另據(jù)Wind數(shù)據(jù)，公開市場(chǎng)近期面臨著大量逆回購到期。包括3月27日到期量在內(nèi)，本周央行公開市場(chǎng)共計(jì)有3500億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期300億元、1820億元、670億元、640億元、70億元。

北京商報(bào)記者注意到，進(jìn)入到3月的最后一周，央行再次將逆回購規(guī)模加碼至2000億元以上水平。自3月15日央行超量開展4810億元中期借貸便利(MLF)后，央行逆回購操作規(guī)模均位于2000億元以下，整體處于波動(dòng)下行走勢(shì)。3月24日(上周五)，央行開展了70億元逆回購操作。

另一方面，3月27日也是年內(nèi)第一次降準(zhǔn)的正式實(shí)施日，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)釋放長(zhǎng)期資金約6000億元，下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。此前，3月17日，央行宣布于3月27日實(shí)施降準(zhǔn)。

在光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華看來，伴隨著央行降準(zhǔn)資金落地，央行同步適度加大回購操作力度，增加短期資金投放，主要是由于月末、季度末臨近，央行明顯呵護(hù)資金面，釋放央行繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理?xiàng)詈Ｆ浇忉?，近期受到政府債與商業(yè)銀行次級(jí)債放量、稅期擾動(dòng)以及季度末因素影響，短期資金供應(yīng)趨緊。央行此次逆回購操作可以調(diào)節(jié)短期資金的偏緊狀態(tài)，穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，進(jìn)一步鞏固前期貨幣政策成果。

資金面有望平穩(wěn)跨季

而隨著超量MLF、降準(zhǔn)、逆回購加量等舉措接連落地，市場(chǎng)資金利率的緊張局面得以緩解。3月受到政府債繳款、稅期等因素影響，市場(chǎng)資金價(jià)格持續(xù)走高。即便是央行接連在MLF和降準(zhǔn)事宜上釋放投入長(zhǎng)期資金信號(hào)，也未能立即緩解市場(chǎng)情緒。3月21日，銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)七天期質(zhì)押式回購利率(DR007)一度上行至2.23%，為3月以來的最高點(diǎn)。

從資金面來看，3月27日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)各品種漲跌互現(xiàn)，其中隔夜Shibor下行18.2基點(diǎn)，報(bào)1.106%；7天Shibor上漲41.4基點(diǎn)，報(bào)2.117%；14天Shibor下行0.5基點(diǎn)，報(bào)2.545%。

銀行間市場(chǎng)資金面同樣有所“松綁”。3月27日，銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)隔夜質(zhì)押式回購利率(DR001)延續(xù)下行走勢(shì)，至1%附近，DR007上行35基點(diǎn)至2.06%附近。

“一般而言，隨著月末、季度末臨近，加之債券發(fā)行、降準(zhǔn)、繳稅等短期因素?cái)_動(dòng)，機(jī)構(gòu)融出均會(huì)偏謹(jǐn)慎一些，資金面有所收斂?！敝苊A表示，“但也要看到，國內(nèi)財(cái)政、貨幣政策偏積極，央行通過降準(zhǔn)、逆回購等工具靈活操作，熨平短期資金面波動(dòng)，市場(chǎng)流動(dòng)性有望保持合理充裕，平穩(wěn)跨季?！?/p>

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，一方面本周資金面臨跨月，7天和隔夜利率或?qū)⒚}沖式回升；另一方面降準(zhǔn)資金周一釋放，一定程度上有助于對(duì)沖月末緊資金壓力，但季度末考核壓力下較難實(shí)質(zhì)性改善短端資金供不應(yīng)求的格局。

明明表示，考慮到本周逆回購操作延續(xù)了基于資金面松緊靈活調(diào)整的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)央行維持資金利率在政策利率附近波動(dòng)的態(tài)度不會(huì)有太大轉(zhuǎn)變。

“在降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金的情況下，央行通過逆回購操作又對(duì)短期流動(dòng)性進(jìn)行了調(diào)節(jié)，能夠確保季度末流動(dòng)性水平合理充裕，因季度末各因素造成的短期流動(dòng)性擔(dān)憂當(dāng)可解除?！睏詈Ｆ窖a(bǔ)充道。

總量與結(jié)構(gòu)“組合拳”

進(jìn)入2023年以來，央行貨幣政策依舊保持穩(wěn)健，通過靈活公開市場(chǎng)操作呵護(hù)流動(dòng)性。

從資金量看，為了保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，央行在2023年一季度通過超額續(xù)作MLF、逆回購以及降準(zhǔn)等多重方式，滿足市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)不同周期資金量的需求，以平抑各種因素對(duì)流動(dòng)性的擾動(dòng)；從價(jià)格來看，盡管本月降準(zhǔn)落地，但MLF以及LPR利率自2022年8月以來連續(xù)6個(gè)月保持不變。

在2月中旬召開的2023年金融市場(chǎng)工作會(huì)議上，圍繞貨幣政策，央行提出，要做好政策性開發(fā)性金融工具、設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款等穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤政策工具存續(xù)期管理；完善支持普惠小微、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等政策工具機(jī)制，精準(zhǔn)加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)金融支持。

針對(duì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)領(lǐng)域，央行在2022年進(jìn)一步豐富了結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，并數(shù)次強(qiáng)調(diào)更多運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。楊海平指出，貨幣政策精準(zhǔn)有力的關(guān)鍵在于充分發(fā)揮貨幣政策工具特別是結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的精準(zhǔn)導(dǎo)向作用，預(yù)計(jì)年內(nèi)央行仍將通過貨幣政策工具的優(yōu)化，精準(zhǔn)解決經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過程中的結(jié)構(gòu)性難題。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具仍有一定的操作空間。

周茂華認(rèn)為，綜合內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、央行表態(tài)來看，接下來央行穩(wěn)健貨幣政策略偏松格局，更多采取總量與結(jié)構(gòu)工具組合，保持流動(dòng)性合理充裕，信貸總量適度增長(zhǎng)；引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提升服務(wù)能力，加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)，重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持，促進(jìn)內(nèi)需加快恢復(fù)。