4月21日，長春高新召開業(yè)績說明會，金賽藥業(yè)總經(jīng)理金磊直面投資者和媒體。

4月17日長春高新發(fā)布了一季報(bào)： 公司一季度營收、凈利雙雙下滑，其中凈利潤同比下降近25% 。

這是長春高新自2020年一季度后，時(shí)隔三年再度出現(xiàn)單季度營收同比下降，也是 2014年以來首次出現(xiàn)單季凈利同比下降 。

(資料圖片)

業(yè)績一出，業(yè)內(nèi)嘩然。

生長激素是長春高新的業(yè)績命脈。投資長春高新，基本就是看中金賽藥業(yè)、押寶生長激素。過去十幾年，長春高新的生長激素貢獻(xiàn)幾百億營收，公司股價(jià)連續(xù)十年來走上增長快車道。

而如今，長春高新卻罕見地出現(xiàn)業(yè)績下滑。公司解釋：去年一季度因疫情緊急發(fā)貨6億元，加上部分銷售、研發(fā)費(fèi)用無法支付，導(dǎo)致去年同期業(yè)績虛高。

這并沒能平息投資者的焦慮，大家想搞明白： 生長激素的高增長神話是不是到頭了 ？下一步又該靠什么？

在業(yè)績會上，金賽藥業(yè)總經(jīng)理金磊稱：過去的成功，源于聚焦別人不看好的賽道。 但以后，我們要搞多元化，對標(biāo)強(qiáng)生。

高增長神話不再

4月21日的業(yè)績說明會上，金磊上來就先道歉： “沒做好，掉鏈子了?！?

今年一季度，金賽藥業(yè)營收同比減少3個億，金磊給營收下滑找的理由是：去年一季度疫情壓貨，營收較高；去年末、今年初疫情影響，業(yè)績轉(zhuǎn)冷。

金賽藥業(yè)做了測算： 剔除2022年3月的超額發(fā)貨的因素，實(shí)際上今年一季度公司銷售額有10%增長 。

今年年初，生長激素的銷售的確受到了疫情影響。使用生長激素的新患者一般要持續(xù)用藥1年以上，但因?yàn)椤伴L高”這件事不像抗腫瘤那樣是剛需，易受疫情影響。 就診環(huán)境一變差，新入組用藥的患者數(shù)量就明顯減少了 ，逐漸傳導(dǎo)到公司的營收。

金磊表示：2月份起，新患入組人數(shù)快速恢復(fù)，二季度比一季度會有15%的環(huán)比增長， 全年保底有40%的增長 。

但走出低谷容易，維持高增長難。近四年，長春高新凈利潤從17.75億元提升至41.4億元，但增速連續(xù)下滑，分別為76.36%、71.64%、23.33%、10.18%，原因正是生長激素的高增長神話不再。

生長激素的主體用藥人群是矮小癥兒童，適應(yīng)癥拓展會帶來部分增量，但不會太顯著。在4月17日的電話會上，長春高新明確表示： 生長激素市場已到了足夠規(guī)模 。

對長春高新來說，短時(shí)期內(nèi)，還有長效水針可以倚賴。與粉針及普通水針相比，長效水針技術(shù)難度更大，單價(jià)也更高，長春高新基本壟斷了國內(nèi)市場。目前長春高新的長效水針占比僅為11%， 未來長效水針替代低值產(chǎn)品 ，有望保住業(yè)績。

但這也只是權(quán)宜之計(jì)。據(jù)公開資料，目前已經(jīng)有多家藥企在推進(jìn)長效針劑的研發(fā)，其中，安科生物已經(jīng)報(bào)產(chǎn)，特寶生物處于臨床II/III期，天境生物和維昇藥業(yè)處于臨床III期。公司預(yù)測的“3年獨(dú)占期”難以保證。

最重要的是：出生人口減少，生長激素的用戶基數(shù)在變少 。

國內(nèi)規(guī)模見頂，公司開始尋求海外市場。公司披露，長效水針預(yù)計(jì)2027年美國上市?？梢灶A(yù)見的是，在海外市場貢獻(xiàn)業(yè)績之前，國內(nèi)長效水針市場就將迎來多位玩家。到那時(shí)，很難說金賽還能有集采棄標(biāo)的底氣。

對標(biāo)強(qiáng)生

4月21日的業(yè)績說明會上，金磊更多在介紹長春高新的新故事。

金磊表示：過去我們的成功源于聚焦別人不看好的賽道。 但現(xiàn)在要克服一品獨(dú)大。未來將對標(biāo)強(qiáng)生，走多元化道路。在五年內(nèi)，讓生長激素貢獻(xiàn)率降到60%，十年內(nèi)再到30% 。

長春高新不依賴生長激素了？

公司計(jì)劃：金賽藥業(yè)要繼續(xù)以生長激素為主，做兒科內(nèi)分泌的王者，占到全球市場的30%。金磊稱口服劑型開發(fā)有難度，就先從水針的半衰期入手，從每日到每周后，再開發(fā)月制劑，同時(shí)生長激素相關(guān)靶點(diǎn)要全面布局。

除此之外，金磊表示： 在未來10年內(nèi)“再生5個蛋”，分別是內(nèi)分泌外的其他兒科，婦科、成人內(nèi)分泌、腫瘤、醫(yī)療美容等 ，同時(shí)每個BU聚焦1到2種疾病。

金磊稱，新公司的關(guān)鍵在于營銷隊(duì)伍的搭建，目前5個團(tuán)隊(duì)都已組建完畢。至于具體產(chǎn)品，會從自研和BD兩方面入手。

自研方面，長春高新 稱要將全年?duì)I收的10%以上投入研發(fā)，每年實(shí)現(xiàn)1-2個產(chǎn)品上市 。金磊曾信誓旦旦稱，要給行業(yè)展示：金賽的研發(fā)能力可以排進(jìn)中國藥企前十。

據(jù)長春高新2022年年報(bào)，公司研發(fā)投入大增1億元，同比增長50%以上。支出明細(xì)中，金額較大的新增項(xiàng)目包括主攻胃癌適應(yīng)癥的金妥昔單抗（7796萬元）、IL-1β單抗金納單抗（6697萬元）、曲普瑞林微球（4898萬元）等，其他消息寥寥。

至于BD，此前投資者交流紀(jì)要中，曾有不少產(chǎn)品BD消息傳出，包括祛斑美白獨(dú)家首仿藥、PEG化的玻尿酸，新一代膠原蛋白等，但至于確切產(chǎn)品及進(jìn)展，投資者還無從知曉。

對于不披露的原因，金磊的解釋是： 低調(diào)做大事，悶聲發(fā)大財(cái) 。

撰稿｜李傲

編輯｜江蕓 賈亭

運(yùn)營 | 楊亞蘭

圖源 | 視覺中國