來源：中國基金報(bào) 作者：李樹超

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繼去年底債市大跌導(dǎo)致機(jī)構(gòu)資金贖回債券基金之后，今年以來銀行理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)資金又向主動權(quán)益類基金下達(dá)贖回指令，一季度，機(jī)構(gòu)資金占比90%的主動權(quán)益類基金凈贖回近150億份，凈流出比例接近10%。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，在規(guī)模企穩(wěn)、發(fā)行上量的背景下，機(jī)構(gòu)資金今年會更為注重穩(wěn)健投資，混合估值理財(cái)、攤余成本法理財(cái)，以及投向低回撤的績優(yōu)主動權(quán)益類基金、簡單透明的ETF等，成為機(jī)構(gòu)投資的新方向。

機(jī)構(gòu)資金凈流出近150億份

主動權(quán)益類基金遭機(jī)構(gòu)減持

近日，多位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，由于銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模萎縮、保險(xiǎn)資金“落袋為安”，以及機(jī)構(gòu)資金再配置等原因，今年以來機(jī)構(gòu)持有的主動權(quán)益類基金呈現(xiàn)資金凈流出態(tài)勢。

一位績優(yōu)主動權(quán)益類基金經(jīng)理告訴記者，目前權(quán)益市場仍是存量資金博弈的市場，公募基金發(fā)行較為低迷，海外資金流入不及預(yù)期，銀行理財(cái)、銀行理財(cái)子等機(jī)構(gòu)資金呈凈贖回狀態(tài)。

一位公募渠道部負(fù)責(zé)人也補(bǔ)充道，銀行理財(cái)子公司此前兩三年買了較多的權(quán)益類資產(chǎn)，尤其是在2020年買入權(quán)益?zhèn)}位較高的銀行理財(cái)，運(yùn)作3年體驗(yàn)欠佳。部分銀行理財(cái)子基于避險(xiǎn)和客戶體驗(yàn)考慮，降低了權(quán)益頭寸，聚焦在中低風(fēng)險(xiǎn)投資上。

滬上一位公募機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部人士也向記者表示，他所在公司主動權(quán)益類基金的持有規(guī)模中，保險(xiǎn)資金變化不大，主要資金凈流出來自理財(cái)子，因?yàn)槔碡?cái)子自身規(guī)模下降也比較大。據(jù)該人士分析，股票市場在去年4月份和10月份經(jīng)歷了兩次大的調(diào)整，去年11、12月份債券市場也有較大波動，帶來銀行理財(cái)?shù)恼w回撤和理財(cái)資金信心的動搖，這可能會傳遞給相關(guān)的權(quán)益類基金，導(dǎo)致基金份額持續(xù)縮減。

除了部分機(jī)構(gòu)資管規(guī)模萎縮、降低權(quán)益?zhèn)}位外，也有部分機(jī)構(gòu)基于全年大類資產(chǎn)配置、“落袋為安”的想法，對權(quán)益基金進(jìn)行了贖回。

華南一位公募機(jī)構(gòu)部人士告訴記者，年初以來很多機(jī)構(gòu)資金調(diào)整了持倉，由于去年機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績波動較大，今年以來產(chǎn)品降風(fēng)險(xiǎn)成為這些機(jī)構(gòu)的重要考慮。而且一季度股市上漲后，部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)達(dá)到了短期收益預(yù)期，有了“落袋為安”的想法。

從公開數(shù)據(jù)來看，機(jī)構(gòu)持有比例較高的主動權(quán)益類基金，今年一季度出現(xiàn)了不同程度的規(guī)?？s水。

數(shù)據(jù)顯示，一季度，機(jī)構(gòu)占比在60%以上的主動權(quán)益類基金規(guī)?？s水40億份，幅度為0.84%；機(jī)構(gòu)占比在70%、80%、90%的主動權(quán)益類基金，份額萎縮比例分別為2.64%、6.08%、9.47%；機(jī)構(gòu)占比超過95%的產(chǎn)品規(guī)?？s水則超過了10%。其中，機(jī)構(gòu)資金占比90%的374只主動權(quán)益類基金一季度凈贖回149.82億份。

“銀行理財(cái)整體資金體量較大，目前的資金流入和流出仍在正常范圍內(nèi)，未對公募基金的投資操作產(chǎn)生較大影響?！币晃还蓟鸾?jīng)理稱。

謀求規(guī)模企穩(wěn)、發(fā)行上量

機(jī)構(gòu)資金投資上更偏重穩(wěn)健

在經(jīng)歷去年“股債雙殺”市場行情后，銀行理財(cái)子公司等機(jī)構(gòu)資金對權(quán)益類資產(chǎn)的投資需求發(fā)生了變化。

上述滬上公募機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部人士表示，目前銀行理財(cái)子對權(quán)益基金的訴求，主要還是作為固收之上的彈性資產(chǎn)。為了增加收益彈性可能會選擇ETF或者主動型權(quán)益基金。“未來的主要增量資金可能還要等理財(cái)規(guī)模企穩(wěn)、發(fā)行上量才能出現(xiàn)，現(xiàn)有的壓縮狀態(tài)才能緩解。理財(cái)今年可能上規(guī)模的是攤余成本型理財(cái)，不太偏好成長型、高波動的基金產(chǎn)品?！?

一位國有大行個(gè)金部人士也表示，今年銀行理財(cái)贖回主動權(quán)益類基金，一是因?yàn)椴糠帚y行理財(cái)規(guī)模萎縮；二是資產(chǎn)再配置的需要；三是根據(jù)市場行情進(jìn)行結(jié)構(gòu)上的調(diào)整?！般y行理財(cái)經(jīng)歷去年凈值化轉(zhuǎn)型、大面積破凈后，今年在投資上趨于謹(jǐn)慎，主要考慮混合估值理財(cái)、攤余成本法理財(cái)，也可能配置一些偏穩(wěn)健、重回撤的績優(yōu)主動權(quán)益類基金，以更好滿足銀行中低風(fēng)險(xiǎn)投資者的需求?！?

“據(jù)我們觀察，目前機(jī)構(gòu)資金整體是在一季度基礎(chǔ)上做一些大類資產(chǎn)配置和調(diào)整，根據(jù)行情的變化，在不同板塊和方向上做一些再配置和調(diào)倉?！鄙鲜鋈A南公募機(jī)構(gòu)部人士表示，機(jī)構(gòu)資金的調(diào)整，對主動權(quán)益類基金來說也是一次優(yōu)勝劣汰的過程?！澳切I(yè)績優(yōu)秀、回撤控制較好的基金會受到青睞。而回撤較大、業(yè)績不達(dá)預(yù)期的基金，可能會遭遇機(jī)構(gòu)資金的凈贖回。”